【西鳳酒】白酒股無緣消費升級盛宴

   【西鳳酒報道】隨著酒鬼酒“塑化劑風波”的持續(xù)發(fā)酵，白酒板塊在2012年底迎來了一波大幅調(diào)整。作為A股市場備受投資者青睞的績優(yōu)板塊，近來白酒板塊在本輪行情中明顯落后于股指，那么在經(jīng)歷了“塑化劑風波”洗禮的白酒板塊，在“國民收入倍增計劃”帶來的消費升級浪潮中，能否再度引領(lǐng)A股潮流呢？

    渤海證券行業(yè)分析師閆亞磊認為，短期食品安全事件會對上市公司的股價和經(jīng)營造成了較大的負面影響，但從長期來看，公司基本面仍將決定股價走勢。只有在公司基本面和行業(yè)發(fā)展趨勢較好的情況下，食品安全事件才能成為相關(guān)公司股票的買入機會。食品安全事件發(fā)生之后，要關(guān)注公司現(xiàn)金流狀況。白酒行業(yè)風險加大，主要是政務消費需求面臨不確定，到2012年為止，白酒產(chǎn)量已經(jīng)連續(xù)8年實現(xiàn)兩位數(shù)的增長，長期快速增長有調(diào)整需求。年人均白酒消費量面臨瓶頸，城鎮(zhèn)人均白酒消費低于農(nóng)村，城鎮(zhèn)化比率的進一步推進，不利于白酒行業(yè)整體容量的擴張；高檔白酒價格漲幅過高影響需求；政務消費需求面臨不確定。

    華創(chuàng)證券分析師高利的觀點也較為謹慎，其認為白酒行業(yè)基本面底部未到，市場受影響一線>二線>區(qū)域強勢品牌。2013年白酒春節(jié)旺季的銷售情況會比2012年中秋更糟。就目前跟蹤的情況來看，這個判斷正在得到市場的逐步驗證：經(jīng)濟因素的壓制持續(xù)存在，政府反腐力度逐步加強，終端動態(tài)銷售情況難以實質(zhì)性好轉(zhuǎn)，而廠家持續(xù)的任務使得渠道庫存進多出少，經(jīng)銷商資金壓力大，一批價格難以企穩(wěn)。受接連推出的限制酒水消費政策的直接打壓，500元以上的高端酒銷售受影響最大，500元以下的地產(chǎn)酒次之，中高端價位的區(qū)域強勢品牌受沖擊較小。

    而海通證券行業(yè)分析師趙勇則持白酒板塊“利空出盡”的觀點。他認為，到目前為止，白酒行業(yè)所有利空均已出來，很難想象2013年還會有更多利空。過去數(shù)年白酒行業(yè)經(jīng)歷了“嚴禁酒駕”、嚴格征收消費稅、“三公消費”限制、白酒塑化劑等等。行業(yè)增速在2011年達到高點，2012年逐步回落，預計2013年還會進一步回落至10%左右。同時，白酒上市公司業(yè)績增速屢創(chuàng)新高，2012年是高點，但市場對2013年過度悲觀，估值下降，但降幅過大。相信利空出盡之后見彩虹，構(gòu)成估值修復行情。

    不過，未來白酒行業(yè)的增速肯定會有所放緩，但仍舊存在結(jié)構(gòu)性機會，不至于負增長。在漲價預期放緩的背景下，只能依靠預期放量和結(jié)構(gòu)調(diào)整。放量和結(jié)構(gòu)調(diào)整除了考驗公司品牌力外，渠道和銷售團隊執(zhí)行力更為重要。展望2013年一季度，個別白酒上市公司銷售額仍能保持20%~30%增長，龍頭公司凈利潤保持30%增長較為確定。

   目前來看，節(jié)前白酒銷售低迷的悲觀預期還未形成市場共識，板塊仍存在調(diào)整的風險，一季報預期業(yè)績將分化嚴重，短期行業(yè)整體的機會難期，白酒板塊配置的時間窗口要待到節(jié)后悲觀預期兌現(xiàn)，風險釋放殆盡。

 

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