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【西鳳酒1952】關(guān)注白酒行業(yè)轉(zhuǎn)型期，西北白酒市場跨越式發(fā)展

發(fā)布日期：2013-03-14 14:38查看次數(shù)：次發(fā)布者：西鳳酒1952

      【西鳳酒1952報道】青海省外市場特別是周邊五省的市場擴張加速將支持公司的業(yè)務(wù)規(guī)模再度實現(xiàn)跨越。根據(jù)公司先易后難的市場開拓總體思路,青稞酒的銷售目前整體已經(jīng)形成了省內(nèi)市場實施深度分銷+周邊市場復(fù)制省內(nèi)模式+其他省外市場采用專賣店捆綁團購的銷售模式。最終實現(xiàn)從省內(nèi)名酒到西北名酒再到全國性酒品的三級跳躍式發(fā)展。如若白酒行業(yè)未來不再出現(xiàn)進一步大范圍的負面因素沖擊,我們預(yù)計未來5年內(nèi),公司維持30%左右的增速水平是大概率事件。

    從產(chǎn)品盈利能力的角度來看,公司的銷售凈利率和毛利率均高于行業(yè)平均水平。其中,超過55%的普通青稞酒毛利率在中低檔酒品中表現(xiàn)突出。根據(jù)公司披露的數(shù)據(jù),12年三季度,公司毛利率為68.29%,高于行業(yè)65.66%的均值;銷售凈利率為25.57%,也高于行業(yè)均值5.40個百分點。具體分析毛利率情況,我們發(fā)現(xiàn),相較行業(yè)內(nèi)其他三線中低檔酒品普遍不足50%的毛利率水平,公司普通青稞酒超過55%的毛利率實屬稀缺。我們預(yù)計,公司將在進一步鞏固優(yōu)化目前的中低檔酒品競爭優(yōu)勢的同時,通過推出單價較高的中高檔新品以及不斷深入拓展的經(jīng)銷渠道,帶來凈利潤水平的持續(xù)提升。

    擁有高素質(zhì)的管理團隊,能為其營銷模式的穩(wěn)步實施以及品牌建設(shè)的順利推進提供堅實保障。公司管理層非常重視建立優(yōu)質(zhì)的經(jīng)銷商體系,與經(jīng)銷商的互動也比較深入。而且,作為一個組織結(jié)構(gòu)清晰的民營企業(yè),公司的整體經(jīng)營機制靈活,經(jīng)營視野也比較開闊。

    盈利預(yù)測與估值:預(yù)測公司2012-2013年EPS為0.67元、0.88元,對應(yīng)2012/2013年P(guān)E為35/27,鑒于公司未來將長期受益于以西北地區(qū)為主的省外市場擴張所帶來的業(yè)績增長,我們首次給予“推薦”評級。考慮到目前的估值,建議投資者在合適價位進行關(guān)注。

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