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【西鳳酒1952】白酒業(yè)步入較長調整期繼續(xù)看好茅臺品牌優(yōu)勢

發(fā)布日期：2013-03-29 14:20查看次數(shù)：次發(fā)布者：西鳳酒1952

【西鳳酒1952報道】3月29日晚，貴州茅臺發(fā)布年報。報告顯示，2012年茅臺營收增長43.76%，凈利潤增長51.86%。對于這樣的業(yè)績，曾經(jīng)多次進入茅臺十大股東之列的盈信投資董事長、安徽雙輪酒業(yè)董事長林勁峰在微博中評價道：“我很欣慰”。
　　品牌優(yōu)勢提供安全邊際
　　數(shù)據(jù)顯示，貴州茅臺2012年期末預收賬款50.91億元，同比下降20億元，降幅27.54%。這意味著，公司自2008年以來持續(xù)同比增長的預收賬款項目高位回落，這也引發(fā)了一些投資者的擔憂。
　　“不能以一年的好壞來看待公司的長期價值”，林勁峰對此評價道，“預收款受到供應量、經(jīng)銷商庫存等多重因素的影響，與之相比終端的需求量才是最重要的。”
　　“茅臺的優(yōu)勢體現(xiàn)在長期而且強大的品牌支撐，這一優(yōu)勢將保證茅臺未來5-10年在行業(yè)中繼續(xù)領先。而品牌影響力則來自于長期堅持品質至上的理念，及持續(xù)不斷的營銷革新。”有著多年白酒行業(yè)實業(yè)投資經(jīng)歷的林勁峰對此頗有信心。
　　投資不確定性小于銀行業(yè)
　　此次貴州茅臺年報的一大亮點是高比例分紅。根據(jù)年報披露的數(shù)據(jù)，貴州茅臺擬每10股分紅64.19元（含稅），共計將分紅66.64億元，分紅占凈利潤的50.08%，被稱為“史上最牛分紅”。
　　與茅臺同一天發(fā)布年報的招商銀行、民生銀行也有著頗為靚麗的業(yè)績與高分紅比例。當晚，投資者關于銀行股與白酒股投資價值比較的討論分外熱鬧。而此前林勁峰在2008年4月曾在市場高點賣出招商銀行，此后再未涉足招商銀行。
　　對于目前的行情，林勁峰認為，銀行和白酒都在一個相對合理的估值區(qū)間，盡管如此，投資白酒，尤其是茅臺這樣具有品牌優(yōu)勢的企業(yè)，其不確定性仍然小于投資銀行。
　　“茅臺的利潤其實都可以用來分配，未來分紅比例可能還要提高”，林勁峰指出，“但是銀行卻不會有這么高的分紅比例，這是由他的商業(yè)模式?jīng)Q定的”。
　　林勁峰還指出，除了再融資影響投資者的實際收益，銀行業(yè)的壟斷地位帶來的創(chuàng)新乏力，以及未來利率市場化的壓力，金融脫媒化的挑戰(zhàn)，都降低了銀行盈利的穩(wěn)定性。
　　行業(yè)將有3至5年基本調整期
　　2012年塑化劑事件剛發(fā)酵的時候，林勁峰曾發(fā)微博稱：“白酒業(yè)的冬天即將來臨”。
　　如今，再談及整個行業(yè)，林勁峰仍然持謹慎的態(tài)度，“就算沒有塑化劑危機，我們也判斷白酒業(yè)的黃金時期已經(jīng)過去了”。
　　身兼安徽雙輪酒業(yè)董事長的林勁峰坦言，“白酒行業(yè)過去太順了”。或許，正是這種“太順利”的局面使得政府、社會資本等多重力量推動下，酒企盲目擴張，供給端的泡沫十分明顯。貴州茅臺也在其年報中指出，全國規(guī)模以上白酒企業(yè)產(chǎn)量突破1200萬噸，行業(yè)產(chǎn)能擴張過度，供大于求。
　　“這個冬天將持續(xù)很長時間，至少有一個3至5年的基本調整期”，林勁峰判斷，“但是好公司和好產(chǎn)品卻永遠都有市場，茅臺在白酒業(yè)內的品質要求是最嚴格的，而且近年來白酒業(yè)大部分的營銷革新都是來自茅臺，這個企業(yè)有走得更遠的潛質，所以我依然看好茅臺”。
　　“我們不會賣出，但也不會大規(guī)模買入”林勁峰保持著一貫的理智與從容。