【西鳳酒1952】白酒應(yīng)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健,持續(xù)改革

【西鳳酒1952報(bào)道】公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健,業(yè)績(jī)超預(yù)期。報(bào)告期公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入115.56億元,同比增長(zhǎng)37.12%,;實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)60.89億元,同比增長(zhǎng)51.03%;歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)43.90億元,同比增長(zhǎng)51.13%。公司經(jīng)營(yíng)繼續(xù)保持了較快增長(zhǎng)速度,業(yè)績(jī)超出我們之前預(yù)期。

    西鳳酒價(jià)格收入增幅超預(yù)期,中低檔白酒銷量大幅提升是關(guān)鍵。公司本期合計(jì)銷售白酒19.37萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)35.49%。由于高檔白酒在2012年受到外部環(huán)境影響較大,公司在2011年底對(duì)國(guó)窖提價(jià)大幅提價(jià)也對(duì)銷量產(chǎn)生了一定影響,在控量保價(jià)的營(yíng)銷策略下,公司在5月份下調(diào)了全年國(guó)窖的銷量計(jì)劃,預(yù)計(jì)本年度國(guó)窖的銷量約下降30%左右,收入下降約10%。因此,公司收入的增長(zhǎng)主要來(lái)源于中高檔瀘州老窖、窖齡酒的增長(zhǎng),預(yù)計(jì)收入同比增長(zhǎng)在80%以上。同時(shí)中低檔白酒的放量也對(duì)收入的增長(zhǎng)做了較大貢獻(xiàn),收入同比增長(zhǎng)43%。高檔白酒的毛利率同比略有下滑,中低檔白酒毛利率提升,公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)在持續(xù)調(diào)整中。

    西鳳酒價(jià)格表銷售費(fèi)用上升較快,與公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整有關(guān)。公司本期銷售費(fèi)用同比增長(zhǎng)70.68%,其中運(yùn)輸和倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)用以及廣告費(fèi)用支出金額加大是主要原因。在超高端白酒市場(chǎng)受到抑制的背景下, 公司的廣告宣傳向特曲和窖齡酒傾斜,其收到的效果較為明顯。在公司繼續(xù)加大窖齡酒、特曲以及中低端白酒銷售規(guī)模的策略下,公司的銷售費(fèi)用支出還會(huì)繼續(xù)加大。

    管理費(fèi)用支出較為穩(wěn)定,期權(quán)費(fèi)用進(jìn)一步降低。公司本期管理費(fèi)用率繼續(xù)呈下降趨勢(shì),其中本期期權(quán)費(fèi)用計(jì)提7210萬(wàn)元,預(yù)計(jì)2013年計(jì)提3676萬(wàn)元,將降低公司管理費(fèi)用支出。

    本期出售華西證券以及武陵酒股權(quán)使得投資收益大幅提升,但會(huì)降低2013年度投資收益金額。本期出售股權(quán)資產(chǎn)獲得稅前投資收益2.94億元,出售固定資產(chǎn)獲得營(yíng)業(yè)外收入0.54億元,合計(jì)增厚每股收益0.25元。但該項(xiàng)收益在2013年將不再,同時(shí)華西證券股權(quán)的減少將使得每年投資收益減少,華西證券對(duì)公司利潤(rùn)的影響將進(jìn)一步減少。

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