上市公司再融資新規(guī)雷霆出臺(tái)【西鳳酒1952代理】

　　2017年2月17日,中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)《上市公司非公開(kāi)發(fā)行股票實(shí)施細(xì)則》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《實(shí)施細(xì)則》)部分條文進(jìn)行了修訂,發(fā)布了《發(fā)行監(jiān)管問(wèn)答—關(guān)于引導(dǎo)規(guī)范上市公司融資行為的監(jiān)管要求》,A股上市公司再融資規(guī)則發(fā)生重大調(diào)整變化.

　　證監(jiān)會(huì)新規(guī)對(duì)酒業(yè)上市公司融資有何影響?對(duì)整個(gè)白酒行業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展又會(huì)產(chǎn)生哪些作用?

　　三項(xiàng)原則四大要求

　　此次證監(jiān)會(huì)新政明確了三項(xiàng)原則,針對(duì)企業(yè)再融資強(qiáng)化了四項(xiàng)要求.

　　本次修訂《實(shí)施細(xì)則》和制定《監(jiān)管問(wèn)答》,主要著眼于以下三個(gè)方面：

　　一是堅(jiān)持服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)導(dǎo)向,積極配合供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革,助力產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整,充分發(fā)揮市場(chǎng)的資源配置功能.

　　二是堅(jiān)持疏堵結(jié)合的原則,立足保護(hù)投資者尤其是中小投資者的合法權(quán)益,防止“炒概念”和套利性融資等行為形成資產(chǎn)泡沫.同時(shí),滿(mǎn)足上市公司正當(dāng)合理的融資需求.

　　三是堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)原則,規(guī)則調(diào)整實(shí)行新老劃斷,已經(jīng)受理的再融資申請(qǐng)不受影響,給市場(chǎng)預(yù)留一定時(shí)間消化吸收.

　　針對(duì)企業(yè)再融資,明確要求：

　　一是定價(jià)基準(zhǔn)日為發(fā)行期首日.

　　二是上市公司申請(qǐng)非公開(kāi)發(fā)行股票的,擬發(fā)行的股份數(shù)量不得超過(guò)本次發(fā)行前總股本的20%.

　　三是上市公司申請(qǐng)?jiān)霭l(fā)、配股、非公開(kāi)發(fā)行股票的,本次發(fā)行董事會(huì)決議日距離前次募集資金到位日原則上不得少于18個(gè)月.

　　四是上市公司申請(qǐng)?jiān)偃谫Y時(shí),除金融類(lèi)企業(yè)外,原則上最近一期末不得存在持有金額較大、期限較長(zhǎng)的交易性金融資產(chǎn)和可供出售的金融資產(chǎn)、借予他人款項(xiàng)、委托理財(cái)?shù)蓉?cái)務(wù)性投資的情形.

　　沱牌舍得定增、酒企混改或受影響

　　證監(jiān)會(huì)再融資新規(guī)現(xiàn)實(shí)影響如何?新規(guī)發(fā)布前白酒行業(yè)有三家企業(yè)發(fā)起過(guò)定增事項(xiàng).其中五糧液已經(jīng)受理且過(guò)會(huì),瀘州老窖定向增發(fā)已經(jīng)受理,而沱牌舍得因股票發(fā)行數(shù)量超過(guò)總股本的20%可能受到影響.

　　2016年12月2日,五糧液對(duì)外公告調(diào)整擬募集資金總額從23.34億元縮減至18.5億元.非公開(kāi)發(fā)行股票數(shù)量也從近1億股調(diào)整為不超過(guò)8000多萬(wàn)股.中國(guó)證監(jiān)會(huì)于2016年12月14日發(fā)布公告,發(fā)行審核委員會(huì)對(duì)五糧液非公開(kāi)發(fā)行股票申請(qǐng)進(jìn)行了審核,五糧液本次非公開(kāi)發(fā)行股票申請(qǐng)獲得審核通過(guò).根據(jù)招商證券研報(bào),預(yù)計(jì)2017年3、4月份拿到批文后發(fā)行.

　　2016年5月16日,瀘州老窖發(fā)布定增預(yù)案,公司擬面向不超過(guò)10名特定投資者定向發(fā)行股票,募集資金不超過(guò)30億元,所募集資金將用于此前公布的釀酒工程技改項(xiàng)目第一期工程.該定增方案已經(jīng)受理,按照新規(guī)“新老劃斷”原則,定增將不會(huì)受影響.

　　2017年1月20日沱牌舍得發(fā)布公告,公司擬以20.70元/股的價(jià)格發(fā)行不超過(guò)131,970,046股,合計(jì)募資不超過(guò)27億元.用于釀酒配套工程技術(shù)改造項(xiàng)目、營(yíng)銷(xiāo)體系建設(shè)項(xiàng)目、沱牌舍得酒文化體驗(yàn)中心項(xiàng)目建設(shè),本次定向增發(fā)超過(guò)總股本的20%,按照證監(jiān)會(huì)新規(guī),可能受到影響.

　　招商證券食品飲料首席分析師董廣陽(yáng)在接受采訪(fǎng)時(shí)表示,沱牌舍得此次定向增發(fā)股票數(shù)量超過(guò)總股本20%,企業(yè)可以在新規(guī)出臺(tái)后調(diào)整預(yù)案減少符合要求,從這個(gè)角度講影響不大.

　　而目前酒類(lèi)上市公司正在推進(jìn)的混改,往往都要結(jié)合資本市場(chǎng)的動(dòng)作,定向增發(fā)過(guò)去因?yàn)殚T(mén)檻較低、操作方便是主要手段之一,隨著主管部門(mén)對(duì)定增限制條款的增加,混改酒企希望借力定增再融資將受到部分影響.不過(guò)董廣陽(yáng)也表示,混改屬于國(guó)家的大政方針,今后是否有針對(duì)混改定向增發(fā)的相關(guān)細(xì)則出臺(tái),有待觀察.

　　招商證券認(rèn)為,再融資新政使投資者更注重內(nèi)生增長(zhǎng),依靠不斷的融資并購(gòu)帶來(lái)的高成長(zhǎng)模式受到打擊.當(dāng)前白酒板塊幾乎完全依賴(lài)內(nèi)生,2017年春節(jié)銷(xiāo)售超預(yù)期報(bào)表也將非常靚麗,從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)講,再融資新規(guī)將有利于業(yè)績(jī)優(yōu)異、管理到位的公司.今后,白酒行業(yè)走質(zhì)量效益型發(fā)展的公司將獲得更廣闊的發(fā)展空間.

　　新規(guī)或?qū)⑸婕熬破?ldquo;錢(qián)途”

　　證監(jiān)會(huì)表示,本次修訂新規(guī),是因?yàn)椴糠稚鲜泄�司存在過(guò)度融資傾向.有些公司脫離公司主業(yè)發(fā)展,頻繁融資.有些公司編項(xiàng)目、炒概念,跨界進(jìn)入新行業(yè),融資規(guī)模遠(yuǎn)超過(guò)實(shí)際需要量.有些公司募集資金大量閑置,頻繁變更用途,或者脫實(shí)向虛,變相投向理財(cái)產(chǎn)品等財(cái)務(wù)性投資和類(lèi)金融業(yè)務(wù).

　　而對(duì)于白酒上市公司而言,募集資金大量閑置,及變相投向理財(cái)產(chǎn)品等財(cái)務(wù)性投資和類(lèi)金融業(yè)務(wù)可能成為其今后利用定向增發(fā)再融資的“死穴”.

　　資料顯示,2014年酒類(lèi)行業(yè)尚處于深度調(diào)整之際,一直被視為“現(xiàn)金奶牛”的白酒企業(yè)就存在大量閑置資金.

　　2014年半年度末,A股15家白酒上市公司貨幣資金余額合計(jì)高達(dá)604.34億元,大部分趴在賬上或者簡(jiǎn)單在銀行吃利息.2016年,多家酒類(lèi)上市公司公告利用多余貨幣資金購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品或者基金,按照再融資新規(guī)都屬于“脫實(shí)向虛”的行為影響定向增發(fā).

　　而相關(guān)專(zhuān)業(yè)人士表示,由于對(duì)交易性金融資產(chǎn)定性尚無(wú)細(xì)則,具體怎么認(rèn)定可能要根據(jù)實(shí)際情況.但目前酒類(lèi)上市公司中比較流行的購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品確實(shí)在新規(guī)禁止之列,酒類(lèi)上市公司如果不認(rèn)真研究滿(mǎn)足再融資新規(guī)要求,其定向增發(fā)“前途”將受到影響.

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